招行全民策略会已进入如火如荼的阶段，12月27日下午，博时基金资产配置投资部总经理郑铮，携手海通证券首席经济学家荀玉根，以及基金投资大V史密斯岩折铭做客招商银行直播间，用1个小时的时间，采用脱口秀的形式，在轻松的氛围中与观众们分享投资，感悟投资。
大咖们先用较为调侃的方式分享了年的一些投资趣事，这些趣事中也包含了他们对年市场的感悟；同时，他们站在持有人的角度，以简单易懂的语言解答了持有人们投资中的存在的问题；最后大咖们输出了对年如何逆势破局的一些思考，顺境与逆境到底该如何选择？让我们一起来看看。
精彩观点
1、在今年，当我们意识到投资是长期震荡的时候，我们去布局的就是盈利最确定性的相关板块。然后买入以后，等待市场发现它的价值。
2、我们投资的时候经常说一句话，市场总是向阻力最小的方向移动的。经历了年这么艰难的一年，经过了年底这么艰难的疫情闯关，我们觉得，整个市场正在通向年这个美好的未来。很多对市场有大冲击的事件都在年发生了，到年的时候，我们要预期的就是如何做好整个市场的布局。
3、作为管理人和投资者是一样的，无论是黑天鹅还是灰犀牛事件，真正来袭的时候，对于市场里的任何人来说都是平等的。市场的反复震荡无论是谁面对到都会非常的痛苦，但是如何在痛苦里看到希望，这是我们要长久修习的一个能力。
4、做顺势投资并不是做右侧投资，很多时候可能也需要在左侧的时候就布局，需要做逆流而上的动作。
5、为什么说逆势是很难的事情？因为我们很难去判断极端的事件到底会发生在哪个点，极端情况发生的时候估值往往已经不在低位，而是在很高的位置上。
6、如果个人没有很强的研究能力，提早进行定投，无论逆势还是顺势，可以通过长期持有来保证自己收益上的稳定性。
7、明年一年会是股市转好的第一阶段，可能后年就属于市场行情的高峰期了。所以现在抓紧布局，行情都是在绝望中产生，在犹豫中上涨，然后逆势破局的一个状态。所以趁现在还属于初级阶段，这应该是好好布局的一个窗口期。
逆市布局
不能让情绪主导自己的动作，更多依靠自己的投资理念和投资框架
问：年的股票市场一路震荡，在点来回游走，请问您在年都有哪些投资感悟？
郑铮：我们投资的时候经常说一句话，市场总是向阻力最小的方向移动的。经历了年这么艰难的一年，经过了年底这么艰难的疫情闯关，我们觉得，整个市场正在通向年这个美好的未来。很多对市场有大冲击的事件都在年发生了，到年的时候，我们要预期的就是如何做好整个市场的布局。北京在今天早高峰已经开始堵车了，昨天北京的海底捞开始排队了，报复性的消费和经济快速的复苏，使得国内的经济在年预计会表现得比较好。
做投资的时候经常喜欢讲一句话，总是希望自己收获财富，但最后发现我们收获的满满的都是经验和教训。今年的难点在于外生变量实在太多，又是俄乌战争，又是疫情，整个投资相对是比较痛苦的。整体来看，通过Alpha估值进行优选个股的基金经理，今年相对来说会比较占优。
问：我发现郑总的心态还是很厉害的，今年的投资市场如此命运多舛，但是曾总还是很能苦中作乐，一直抱有这样一个乐观的心态去面对市场面对困难，实际上这个心态方面的调整，是不是也是影响我们投资的关键因素？在这个方面，郑总有什么可以跟我们分享到的？
郑铮：投资界有一句非常经典的话，这个市场永远属于乐观主义者的，悲观主义者收获经验和教训，只有乐观主义者才能收获财富。投资就像打仗一样，不能看到对方的大军压境，将军就先跑了，这显然是无法打仗的。作为专业投资人士来说，投资就是心态的考验，肯定不能慌乱，要及时调整自己的心态，给大家提供正面的积极的情绪。
其实还有一个很有意思的现象，大家如果去观察会发现，往往当基金经理出来直播都说得比较悲观的时候，这时候市场往往就进入到了底部的位置了。所以这也说明了什么？说明当市场极度悲观的时候，往往是大家需要乐观的时候。所以很多时候不能让情绪主导自己的动作，我们更多要依靠自己的投资理念和投资框架，让市场进行证实和证伪，这才是心态的地基。一旦投资理念的框架选出来的股票被市场认同，那心态自然而然就好起来了。所以在投资过程中的核心在于如何确认自己能够挣到认知的钱，这个东西是很关键的事情。
市场是上行还是下行并不重要，市场始终是波动的。我们相信，当坚持正确方向的时候，收获财富只是一个迟早的事情。有这样的信心和理念，我们才能够稳定我们的心态，乐观地和投资者一起等待真正牛市的起来。
回顾
从两个灰犀牛和一个黑天鹅开始
问：荀总，您是做宏观市场分析的专家，您能和大家分享一下，年的市场表现有什么特点和原因吗？
荀玉根：我来回顾解释一下市场为什么今年表现很差。我概括下来是叫两个灰犀牛加一个黑天鹅。首先，第一个灰犀牛就是美国加息比我们预期的要幅度大很多。去年底大家普遍预期美国加息75个bp，但是今年到目前为止已经加了个bp，所以加息幅度超预期了，这是灰犀牛。第二个灰犀牛是中国疫情的反复，这跟疫情出现是不一样的，疫情的反复是大家都或多或少预料到，但是没有想到会这么严重，尤其是四月份上海的静态管理，这也是非常超预期的。第三个是黑天鹅，今年的黑天鹅就是俄乌冲突打起来了，去年底大家想基本有冲突，不至于真的开战，但是最终开战了，就这些因素都属于来得很猛烈，所以导致市场跌得很急，跌得很凶。
正因为今年超预期的因素太多了，所以宏观经济比较弱，股市表现比较差，有这样内外因素的交织，大家的投资收益肯定不好，不好我们也只能坦然的接受，或者我们能够理解这是一个很多因素交织的结果，难免会碰到一些突发因素。这些因素在年发生了，我们可以更好地期待年，因为坏消息都已经爆发了，未来大概率从最坏的时刻慢慢变好，所谓的否极泰来、峰回路转。我们经过这么多波折和坎坷，希望大家一起经历了年的波折以后，年我们一起迎接更美好的未来。
逆风翻盘
“顺”与“逆”，你如何选？
问：市场投资总会有顺势和逆势，我想问问郑总，您在顺势和逆势的不同环境下是如何做出抉择的？
郑铮：从我投资经历来看的话，我觉得投资在之前要做很多挖掘和跟踪的线索，过程中我们希望做到顺势而为，做顺势的投资。做顺势投资并不是做右侧投资，很多时候可能也需要在左侧的时候就布局，需要做逆流而上的动作。但在投资过程中做左侧的投资，相对来说是比较少的，特殊的状况。不管是心态的角度来说还是市场认可的角度来说，更多的时候我们更希望做一些右侧的投资。
做投资的过程中我们面临各种各样的投资线索，这种投资线索可以分为几个方面：一是寻找景气持续向上或者加速向上的行业。对这些行业来说，当你在做景气度投资的时候，就是要做顺势的投资，这种投资是相对比较容易加仓的，对拐点的把握就不需要做得那么精确，只要景气度持续向上就敢去做配置。另外投资过程中需要注意的东西是持续对超预期的东西进行投资。也就是说不仅仅是线性蔓延的投资，而是要超出市场的投资，这个投资是获得超额收益的根源。
二是所谓的逆势研究。为什么说逆势是很难的事情？因为我们很难去判断极端的事件到底会发生在哪个点，极端情况发生的时候估值往往已经不在低位，而是在很高的位置上。所以这个时候逆势投资在整个投资的过程中，其实是一个很容易超越认知的情况。
问：荀总，在顺境与逆境中，您能给投资者一些建议吗？如果在顺逆之中做好投资这件事呢？
荀玉根：研究顺势还是逆势，是一件非常专业的事情，对于像我们这种专业的投资者，有研判和投资能力，但是对于普通的投资者其实很难有这个能力的，所以我会借着这个问题把它再稍微降维一下，就是对普通投资者讲一讲。
从投资者角度来讲，我们平时在做投资，在做理财肯定是自己花点时间做研究，但是不可能研究的这么的精细，那么怎么样让自己在很难分辨或者应对顺势还是逆势的时候，还能保持较好的收益呢？也许我们可以有一些应对方法，比如定投。
即便市场是顺势，你想早一点研究早一点介入，其实是不一定有这个能力的。但你通过定投的方式可以把成本平滑。我也可以通过历史数据解释一下，以公募基金成立以来的历史数据来看，如果每个月定投，定投两年，通过计算持有两年的成功盈利的概率大概有70%，持有三年成功概率大概80%。就是说你如果一直定投，哪怕你在熊市当中也可以稳定进行投资，为什么？因为碰到熊市，你只要定投就能把这个成本给摊低了，所以你持有两年的话，基本上70%以上都是挣钱的，然后持有三年的话80%以上是挣钱的。
所以说如果个人没有很强的研究能力，提早进行定投，无论逆势还是顺势，可以通过长期持有来保证自己收益上的稳定性。
年展望
抓住布局窗口期，等待春天的到来
问：说到逆势破局，两位老师在逆势布局这方面有没有什么自己比较看好的行业可以和大家分享？
郑铮：从我的角度来看，这一年无非就是两种行业值得重点